开端：市集投研资讯
（开端：民生证券研究院）
策略｜资金追踪系列之一百四十六：市集热度与波动率无间回落，机构投资者回补抓仓
金工｜量化大势研判：十二月大势研判：成长领唱，大小盘齐有契机
汽车｜比亚迪（002594.SZ）系列点评十八：月销再破50万 高端、出海加快成长
汽车｜幽闲汽车（0175.HK）系列点评十七：新能源销量亮眼 星舰7上市在即
电新｜EV不雅察系列170：10月汽车产销慎重增长，新能源车市集同比增速超30%
▍资金追踪系列之一百四十六：市集热度与波动率无间回落，机构投资者回补抓仓
市集往复热度与波动率均无间回落，但两者已经处于相对高位。
全A的24/25年净利润预测无间折柳被下调/上调。行业上，净利润预测环比上升的行业数目有所回落。
两融活跃度无间回落，已经处于9月24日以来的低点，龙虎榜往复热度延续回落，主动偏股基金仓位有所回升，代理变量披露：基民全体小幅净赎回基金。
在阅历抓续“落潮”之后，种种参与者关于A股均有不同过程的回补，且边缘上可能以机构投资者为主。
风险辅导：
测算过失。
▍量化大势研判：十二月大势研判：成长领唱，大小盘齐有契机
为了治理作风系统化轮动艰难，咱们开启了从下到上的量化大势研判探究。
刻下市集成长性金钱上风缓缓抬升，不管是偏大盘的本色成长如故偏小盘的预期成长。
盈利能力金钱和红利类金钱当今都不具上风。
细分行业来看，本色成长和预期成长策略当下关切：1）线缆；2）分立器件；3）披露零组；4）其他运载设立；5）多领域控股II；6）玻璃纤维；7）畜牧繁衍；8）保障Ⅲ；9）中药饮片。
风险辅导：
量化模子基于历史数据，市集往常可能发生变化，策略模子有失效可能。
▍比亚迪（002594.SZ）系列点评十八：月销再破50万 高端、出海加快成长
事件概述：公司发布11月产销快报，11月新能源乘用车批发销售50.4万辆，同比+67.2%，环比+0.8%；2024M1-11累计批发374.1万辆，同比+40.0%。11月纯电动乘用车销售19.8万辆，同比+16.4%，环比+4.5%；11月插混乘用车销售30.6万辆，同比+133.1%，环比-1.6%。
销量再立异高 王朝海洋+方程豹增量显然。
受公司Dm5.0车型及方程豹上量入手，11月新能源乘用车批发销售50.4万辆，再立异高，同比+67.2%，环比+0.8%；其中插混乘用车销售30.6万辆，同比+133.1%，环比-1.6%，占比已达61%。分品牌看，王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹销量折柳48.5万辆/10,002辆/302辆/8,521辆，环比折柳+0.2万辆/-779辆/+20辆/+2,495辆，2024M1-11累计折柳357.8/11.1/0.7/4.5万辆。
王朝海洋新车密集 界限效应强化。
2024Q3，公司20万元以下新能源渗入率约为50%，后续，王超海洋将推出20万元以上车型发力产物、价钱进取，同期通过推出个性化产物得志20万元以下细分市集需求，进一步完善产物矩阵。比亚迪品牌首款高端MPV夏展望售价将迈入30万元级别，并策划在2025年第一季度认真投放市集，新车配备云辇-C智能阻尼车身限度系统、DiPilot智能驾驶赞助系统和DiLink 150智能座舱等；王朝旗舰车型汉L/唐L也行将上市，带动主品牌高端化，进一步抢劫搭伙燃油车份额，加强界限效应，促进盈利进取。
高端化产物大年 销量、盈利进取。
2024-2025年为比亚迪的高端化产物大年，腾势N9等重心车型将于2025Q1上市，腾势N9定位大型SUV，禁受六座布局，内饰禁受由17.3英寸中控屏、13.2英寸全液晶样貌和13.2英寸副驾文娱屏组成的三屏披露，能源上将会搭载2.0T插混系统，并全系标配易三方期间，舒限度、豪华属性强，有望带动全体盈利进取。此外，凭证往常汽车Daily报说念，比亚迪里面正自主研发智能驾驶专用芯片，展望将清除8万至30万元价钱带的智驾车型，智能驾驶有望加快落地。
加大外洋布局 公共化海阔太空。
11月新能源出海销量3.1万辆，同比+1.1%，环比-0.7%；2024M1-11累计出海36.0万辆，同比+74.2%，延续增长态势。本年，公司加大外洋市集干涉，巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工场，同期加快出口，咱们判断公司出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，出海亦有望提振盈利。
投资提议：
咱们看好公司期间入手产物力与品牌力进取，加快出海，休养盈利预测，展望2024-2026年营收为8,336.0/ 10,170.0/12,143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS 13.71/19.05/22.55元，对应2024年11月29日274.8元/股收盘价，PE折柳为20/14/12倍，保管“保举”评级。
风险辅导：
车市下行，新车型销量不足预期，欧盟关税影响出海销量利润。
▍幽闲汽车（0175.HK）系列点评十七：新能源销量亮眼 星舰7上市在即
事件概述：
公司发布11月销量公告，11月批发总销量25.0万辆，同比+25.0%，环比+10.3%；1-11月累计196.7万辆，同比+28.4%。其中，11月新能源销量122,453辆，同比+88.3%，环比+12.6%，渗入率49.0%；1-11月新能源销售77.7万辆，同比+82.0%。分品牌看：幽闲品牌11月销量19.0万辆（星河75,228辆（含几何）），1-11月累计151.2万辆（星河42.5万辆），同比+25.8%；极氪11月销量27,011辆，1-11月累计194,933辆，同比+85.5%；领克11月销量32,679辆，1-11月销售259,356辆，同比+33.3%。
11月批发坚毅 新能源发扬亮眼。
受星河、极氪品牌新品上量入手，公司全体批发销量发扬坚毅，批发总销量25.0万辆，同比+25.0%，环比+10.3%。受益星河E5、星愿销量进步、极氪7X上量，新能源销量发扬坚毅，11月公司新能源销量122,453辆，同比+88.3%，环比+12.6%；其中星河11月销量75,228辆，环比+18.5%；极氪销量27,011辆，环比+7.8%，发扬亮眼。
GEA架构首款插混产物 星舰7行将上市。
GEA架构禁受十一合一的电驱+克己神盾短刀电板降本，星愿、星河E5新车上量演绎公司纯电市集份额进步逻辑。近期，GEA架构首款插混SUV星河星舰7 EM-i开启预售，将于12月6日上市，预售价11.98-15.28万元，先享提车价为10.98-14.28万元。星舰7 EM-i搭载1.5L插电式羼杂能源系统+单挡混动变速器，系统详细收尾高达92.5%；空间方面，星舰7长宽高为4,740*1,905*1,685mm，轴距为2,755mm；树立上，星舰7标配16扬声器Flyme Sound音响系统、Flyme Auto智能座舱、W-HUD昂首披露系统等，提供越级体验。咱们觉得，星舰7有望演绎插混份额进步逻辑，强化公司10-20万以下新能源龙二地位，咱们看好公司新能源品牌势能进取、收尾进步，期间降本、界限化加快新能源业务步入盈利正轮回。
幽闲增抓极氪、控股领克，组织变革助力集团里面资源整合齐集。
11月14日，幽闲控股告示对极氪、领克股权结构进行优化，往复后幽闲汽车对极氪的抓股比例将从51.5%增至约62.8%，抓有领克的权力也将从50%上升到81%。咱们觉得，本次股权休养，有助于推动政策聚焦、整合、协同，明确各品牌定位，理顺股权干系，减少利益打破和类似投资，提高资源诓骗收尾，促进里面资源深度整合和高效和会，进步集团全体运营收尾。
投资提议：
公司在品牌力、产物界说及立异营销等方面加快弯说念超车，剑指国际一线车企。休养盈利预测，展望2024-2026收入2,247.8/2,776.9/3,088.3亿元，归母净利160.4/125.8/163.2亿元（2024年包含出售HORSE股权的收益74.7亿），EPS1.59/1.25/1.62元，对应2024年11月29日13.86港元收盘价的PE 8/10/8倍，保管“保举”评级。
风险辅导:
新车销量不足预期；“价钱战”加重；欧盟关税影响出海销量利润。
▍EV不雅察系列170：10月汽车产销慎重增长，新能源车市集同比增速超30%
10月汽车产销慎重增长，新能源车市集同比增速超30%。
能源电板市集抓续增长，市集齐集度高。
充电设施与新能源车协同增长，强有劲支抓产业发展。
投资提议：
1）永恒竞争口头向好，且短期有边缘变化的设施。重心保举：a、电板：宁德时间；b、隔阂：恩捷股份；c、热经管：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，提议关切中熔电气等。
2）4680期间迭代，带动产业链升级。4680当今不错作念到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并不错有用过程治理高镍系热经管艰难。重心关切：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克和其他结构件观点；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长久锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林好意思；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦和碳纳米管领域的计划观点。
3）看好2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链设施。重心关切：a、隔阂：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。
4）新期间带来显然边缘弹性变化。提议关切：a、钠离子电板方面：传艺科技、维科期间、元力股份、丰山集团；b、回信籍流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。
风险辅导：
1）上游原材料超预期上升。2）末端需求不足预期。
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