（原标题：“杉杉系”受困：股价跌80%，利润近湮灭，18亿债务压顶）

文|宁成缺

起原|博望财经

一年前，浙商界的听说东说念主物郑永刚一忽儿离世，留住了一个市值越过600亿的弘远买卖幅员——“杉杉系”。然而，时光流逝，一年之后，其子郑驹接办父亲的行状，但“杉杉系”已难以重现昔日的光芒。

在经验了一场里面纷争的平息之后，“杉杉系”又接连碰到了功绩的下滑、债务压顶等多重打击。更恶运的是，其旗下的上市公司致使可能面对易主的危急。同期，主营业务市集也全面承压，使得“杉杉系”在诸多不利的境遇下，因资金问题而摇摇欲坠。

这种逆境在股价上得到了直不雅的反应。也曾市值接近千亿的杉杉股份，如今股价在两年内累计缩水越过了80%。这确乎令东说念主难以置信。而况，杉杉股份还突发债务危急，涉嫌18亿的债务误期，并被多家银行拿告状讼。

回溯到1996年，杉杉股份在上交所告捷上市，成为中国服装行业的杰出人物。其第一年就已毕了5亿的营收，第二年更是攀升至10亿的高位。这么的功绩，即使在二十多年后的今天，也鲜有同业约略匹敌。

眼看他昔日高楼起，客东说念主满座，如今却似楼要塌。从服装行业的起家，到跨界涉足新动力、买卖地产、医疗、物流等多个界限，领有660亿钞票的成本巨头“杉杉系”，如今却已走到了陡壁的边缘，“杉杉系”何去何从？

01

从服装到科技，“杉杉系”是怎样发财的？

杉杉股份，这家现今聚焦于负极材料与偏光片业务的上市公司，其成长轨迹颇具听说性。它并非一开动便是高技术界限的杰出人物，而是作念服装起家。

上世纪80年代，买卖精英郑永刚从宁波外贸部门转战至濒临绝境的甬港服装厂。这家服装厂在短短三年内更换了三任厂长，却仍未能开脱逆境。郑永刚深入看望后，拊背扼喉地指出了问题的要道：便宜的加工费和腾贵的设备成本导致了长达数月的分娩停滞。

为了突破这一僵局，郑永坚定然已然地决定放置代加工款式，转而打造我方的内销品牌，并推出了备受瞩计较“杉杉西服”品牌。

在阿谁期间，郑永刚就深切出非比寻常的胆识和远见。他借债3万元，在中央电视台投下了告白。那句“杉杉西服，不要太潇洒”的告白语，速即让杉杉西服成为市集上的抢手货。

时候来到1996年，杉杉股份在上海证券交易所告捷上市，成为中国服装第一股。把柄choice数据的统计，1996年至1998年期间，公司的营业收入分辩达到了5.558亿元、10.02亿元和7.634亿元，而归母净利润也稳稳地保捏在5732万元、7524万元和7014万元的高水平。杉杉牌西服的市集份额更是一度突破了30%，紧紧占据了行业的首先地位。

1996年，杉杉在上交所挂牌，成为中国服装第一股。据choice数据，1996年—1998年，公司营收5.558亿元、10.02亿元、7.634亿元，归母净利5732万元、7524万元、7014万元，杉杉牌西服市占率一度超30%，可谓响当当的行业第一。

然而，郑永刚并未因此满足。在服装业务生机勃勃之际，他尖锐地预念念到这种高贵难以捏久，于是决定主动转型，进攻科技界限。1999年，公司告捷涉足锂电板材料界限，成为国内首家已毕负极材料产业化的企业。跟着智高手机和电动汽车行业的兴起，锂电板行业迎来了两次爆发期，杉杉股份也借此走向了巅峰。

2022年，郑永刚《中国企业家》杂志社把持活动上默示，很早就意志到了杉杉西服难以永恒独领风致，因此1999年就开动了企业转型的议论。

在郑永刚的率领下，杉杉股份不仅在锂电板界限赢得了显赫确立，还通过投资平台先后入股了宁波银行、大元股份、中科英华、希努尔、艾迪西、江泉实业、新华龙等多家公司。

有真谛的是，跟着电板负极行业竞争的加重，郑永刚再次作念了一个勇猛的决定。他将目力投向了高技术界限——偏光片。2021年，杉杉股份收购了LG化学的偏光片业务，一跃成为群众范畴最大、工夫首先的偏光片分娩企业，市集占有率高达25%。

郑永刚的独具只眼与忧患意志，使得杉杉股份在两次“豪赌式”变轨中告捷遁入了被期间淘汰的运说念。20多年来，杉杉股份捏续置身中国500强企业行列，而“杉杉系”也成了成本市鸠集的泰斗。

当今，“杉杉系”主要由杉杉集团、杉杉控股和杉杉股份组成，杉杉股份主要计算是板块锂电板材料，杉杉集团是杉杉股份的第一大企业法东说念主股东，捏有34.71%股份；而杉杉集团和杉杉股份王人是“杉杉系”的一分子，杉杉控股是顶层规章平台。三者组成了一个良好关联的企业眷属体系。

甘休2023年末，“杉杉系”的总钞票范畴达到了660.35亿元，总欠债为367.8亿元。2024年，凭借705.47亿元的营业收入，“杉杉系”在“中国企业500强”榜单上位列第345名。

02

营收净利双下滑，杉杉股份为何陶醉至此？

郑驹接办杉杉股份一年多来，获利单显得有些阴郁。

2024年8月30日，杉杉股份发布的半年报炫夸，营收为88.2亿元，较客岁减少了6.84%，而归母净利更是大幅缩水98.27%，仅剩1757万元，扣非净利也下降了95.93%，仅为2391万元。

这么的功绩下滑，无疑让投资者们心生忧虑。自郑驹客岁3月施展接任董事长以来，杉杉股份的市值已从约390亿元骤降至如今的180亿元傍边，近200亿元的市值就这么九霄。股吧里，投资者的起火和担忧话里有话，纷繁质疑父辈打下的基业是否能守得住。

杉杉股份面对的逆境，既有外部市集的身分，也有里面治理的挑战。

自2023年以来，负极材料和偏光片业务王人渐渐进入了下行周期，居品价钱捏续承压。

以负极材料为例，据上海有色网SMM数据炫夸，2023年全年，低端、中端、高端东说念主造石墨负极价钱均大幅下落越过三成。进入2024年，价钱仍在治愈中，8月29日的数据炫夸，各层次价钱较年头均有不同幅度的下滑。

杉杉股份方面默示，负极材料和偏光片业务受行业景气度影响，居品价钱和净利润同比下滑。2023年杉杉股份负极材料营收减少9.82%至72.67亿元，毛利率减少10.36个百分点至11.77%；偏光片减少0.32%至102.97亿元，毛利率减少7.18个百分点至19.52%。

同期，公司捏续优化钞票结构，剥离非中枢业务也对功绩形成了不利影响。此外，客岁同期出售了电解液业务部分股权，阐发了约2.44亿元的投资收益，而本期则莫得此业务对应的投资收益。

新动力汽车及储能市集的快速增长天然带动了锂电板需求的上升，但系数产业链仍处于阶段性产能填塞状态，导致居品价钱承压。群众经济的不细目性、原材料价钱的波动以及供应链的不沉稳，王人使得市集需求在短期内难以出现彰着回升。

特出是锂电板产业，比年来经验了快速延迟后，跟着政策补贴的渐渐退出，企业面对的成本压力束缚增多。

然而，在行业景气度全体下降的布景下，杉杉股份并未因此停驻投资的脚步。客岁9月末，公司抛出了两项多数投资筹备，分辩触及负极材料业务和偏光片业务，总投资金额展望越过百亿元。这些投资当今均在普遍股东中。

除了市集环境的挑战外，杉杉股份还经验了里面治理的震动。

2023年2月10日，公司首创东说念主郑永刚突发腹黑病物化，激勉了朱门争产大戏。郑永刚的犬子郑驹天然被选为新任董事长，但后妈周婷却对此默示起火，并指称股东大会违法且作假。争产风云捏续了一个多月后，两边天然达成妥协，但在此期间，杉杉股份的市值已挥发越过60亿元。

面对表里部的双重挑战，杉杉股份的往日充满了不细目性。然而，市集老是在变化中，企业策略也需要束缚治愈。往日的成败，很猛经由上取决于杉杉股份能否制定出有用的策略并活泼叮咛市集的变化。

03

债务危急压顶，杉杉股份前路堪忧

计算功绩下滑对杉杉股份来说，还仅仅冰山一角，更严峻的挑战在于其千里重的偿债压力。

上半年，杉杉股份的短期借债激增约14亿元，达到了80.75亿元；永恒借债也增多了约8亿元，总和攀升至88.89亿元。到6月30日，公司的有息欠债总和还是高达199.48亿元，而其货币资金仅为56.25亿元，资金缺口了然于目。

不仅如斯，杉杉股份的自愿性欠债中的应付账款也在上半年大幅攀升，总和达到39.06亿元，同比增长了11亿元。

在营业收入和营业成本双双下降的布景下，应付账款的大幅增多显得尤为杰出，这可能意味着公司在供应链治理上存在问题，如与供应商的互助关联垂危、货款支付不足时等。这些问题不仅可能影响公司的信誉和供应链沉稳性，还可能进一步加重其资金链的垂危景况。

更值得粗放的是，杉杉集团过甚一致步履东说念主所捏杉杉股份的股权质押比例还是高达86.21%，终点于杉杉股份总股本的43.54%。这意味着，要是杉杉控股无法按时偿还债务或实施其他义务，质权东说念主有权对证押的股权进行惩处，这将进一步加重公司的计算风险。

而况，这种大股东质押比例过高的风景是在近两年内速即发生的。以杉杉股份为例，2022年于今，关联股东整个质押股份占流畅A股的比例由不到5%高涨至越过50%，仅2023年于今就高涨了20%。这种高比例的股权质押无疑增多了公司的财务风险。

屋漏偏逢连夜雨，杉杉股份背后的控股股东杉杉集团最近因涉嫌18亿债务误期而被多家银行告状。

2024年8月28日，杉杉集团文书未能依期支付原定于8月21日向多家银行支付的1170.7万元的贷款利息。所触及的银行包括浙商银行宁波分行、鄞州农村买卖银行宁穿支行等多家闻名金融机构。

9月3日，杉杉集团公告了12项流毒诉讼的最新进展，其中多数触及银行债务的奉赵，诉讼标的价值累计高达18.35亿元。

杉杉集团、杉杉控股以及新董事长郑驹基本因连带包袱而被共同告状。这些诉讼中，有公司因为预支了货款但迟迟未获发货而告状杉杉集团等，也有因为触发误期及回购条目但后者未能实施回购义务而被告状的情况。

最恶运的是，“杉杉系”可能会失去对永杉锂业的规章权。10月9日，永杉锂业公告称，公司控股股东宁波炬泰捏有的公司无尽售流畅股将于10月31日进行国法拍卖。

此前，上述股份已被冻结，原因是债务误期。要是本次国法拍卖股份交割完成，“杉杉系”对永杉锂业的捏股比例将大幅下降，可能会失去规章权。而永杉锂业计算着集团旗下最为中枢的锂电材料、偏光片等产业。

在如斯逆境之下，杉杉股份仍有一些值得服气的方面。其龙头基座仍在，保有范畴上风、工夫上风、聚焦上风。举例，其快充负极居品不才游利用份额保捏首先，与群众头部电板企业的互助进一步深化。

此外，杉杉股份在研发方面的插足也在束缚增多，2024年上半年研发用度达到5.26亿元，增速41.64%。

民生证券默示，杉杉股份东说念主造石墨、偏光片业务龙头地位领路，竞争上风显赫，产线开荒有序合理。跟着两大中枢业务行业需求增多，功绩往日有望进一步进步。

但在刻下经济环境下，资金链的垂危无疑将对公司的普遍运营和往日发展组成严峻检修。市集担忧，若杉杉股份无法有用缓解资金压力，可能会对其业务拓展、研发插足等方面产生不利影响。

新世纪评级也还是将杉杉集团的主体信用等第由AA/负面下调至AA-/负面，并指出公司流动性风险上升，与关联东说念主之间的来往和担保范畴仍较大，展望短期内无法有用降压。

眷属内斗、功绩下滑、股价大跌等标签让外界对杉杉的印象大打扣头。如今，杉杉再次面对周期阵痛，何时能走出低谷、最终看法是否正确、能否让企业雀跃更茁壮生命力等一系列疑问仍需时候来作答。