（原标题：抗周期长坡厚雪赛谈：汽车后阛阓爆发前夕，推选龙头途虎-W）

日前，国联证券发布深度行研讲述，复盘好意思国汽车后阛阓特色和行业败落公司发展旅途、刨析中好意思汽车后阛阓神志异同，推选中国败落的线上线下一体化汽车行状平台途虎-W(09690.HK)。

国联证券分析合计，汽车后阛阓赛谈呈现增长持重和抗周期性的长坡厚雪特征。从好意思国后阛阓数据来看，平均车龄的增长持重且具有不成逆性，即使在新车销售下降以至经济下滑的年份也保握了弥散的韧性，展现出较强的抗周期属性和弥散的增漫空间，中好意思汽后阛阓固然存在一定互异，但共性显耀，阛阓龙头成长性细目。

数据浮现，好意思国1970年-2023年轿车平均车龄从5.6年安祥增长至13.6年；轻型卡车平均车龄从 7.3年安祥增长至11.8年。好意思国汽车总行程里程从1945的0.25万亿英里稳步增长至2022年的3.21万亿英里， 时期CAGR为3.37%，汽车后阛阓范畴增长持重。

2014年-2023年好意思国轻型汽车后阛阓范畴CAGR为3.94%，其中在2009年金融危急和2020年疫情时期汽车后阛阓范畴地下滑幅度远小于汽车销售阛阓，抗周期属性强。相当地，经济增速下行时期新车购买意愿下滑会导致平均车龄加快提高，好意思国轿车的平均车龄永诀在1974-1976年、1980-1985年、2008-2013年上升了0.5年、1年、1年，带来更多汽车行状需求。1970年以来好意思国平均车龄不断提高，现时中国乘用车平均车龄对应好意思国70年代，汽车平均车龄的提高空间较大，从阛阓空间开释角度看，到达了汽车后阛阓爆发前夕。

此外，国联证券接头发现，好意思国经济增速下行时期花消者新车的购买意愿下降，可是汽车的真贵保重支拨不会大幅度减少。2009年金融危急时期，好意思国轻型汽车销量同比下滑15.36%；轻型汽车后阛阓范畴仅下滑1.44%。2020 年疫情时期，好意思国轻型汽车销量同比下滑16.21%；轻型汽车后阛阓范畴仅下滑了5.3%。股价方面，好意思国汽车后阛阓主要公司股价在2008年金融危急时期贯通相对坚挺。2007年3月-2009年3月好意思股谈琼斯工业指数着落39.42% ；AZO、ORLY、AAP股价则永诀高潮26.91%/5.77%/7.96%。汽车行状阛阓的抗周期性可想而知。

从阛阓神志来看，好意思国汽配行业在阅历了大范畴并购后皆集度握续提高，前4大汽配公司门店数目占比从1995年的7.3%提高到2023年的49.3%。中国汽车后阛阓固然在花消文化、新动力渗入率等方面与好意思国汽车后阛阓存在一定互异，可是在车龄稳步增长、抗周期性以及龙头竞争上风等方面存在较强的共性。汽车后阛阓竞争神志固然散布，但阛阓范畴弥散广袤，龙头公司成长细目性较强，推选国内汽车后阛阓龙头公司途虎。