10月14日，A股上市公司海南钧达新动力股份有限公司（下称“海南钧达”）向中国香港联交所递交招股书，公司在A股简称为“钧达股份”，代码为002865。

海南钧达原是一家汽车表里饰件制造商。公司先后于2021年9月和2022年7月统共收购捷泰科技100%股权，进而进攻光伏电板阛阓。2023年，海南钧达在众人光伏电板制造商（包括专科制造商及一体化制造商）中阛阓份额约为5.5%，排行第八；在专科制造商中排行第四。按2023年的出货量计，公司的N型TOPCon电板在众人阛阓排行第二；在专科制造商阛阓排行众人第一。

《财中社》发现，近几年，海南钧达扩建参加无边，但由于行业供需失衡价钱执续下降，公司2023年四季度运行转亏，名目投资回收期被迫蔓延，公司当今资金照旧相配垂危。大要为了扩展融资渠说念并扩展国际阛阓，海南钧达及各大厂商选拔逆势扩产，仍靠近产能多余隐忧。

事迹转亏，资金垂危

为收购捷泰科技，海南钧达付出了无数的成本。2021年9月，海南钧达完成对捷泰科技51%股权的收购，总代价为14.34亿元，其中向杨氏眷属投资及海南锦迪不计息借款约5.85亿元，向买卖银行借款5.84亿元，余下为公司自有资金2.65亿元。2022年7月海南钧达收购捷泰科技余下49%股权，总代价为15.19亿元，其中6.72亿元以公司于2023年5月的非公开刊行所得款项拨付，而余下8.47亿元以公司自有资金拨付。

收购完成之后，海南钧达运行转向N型TOPCon电板。从事迹来看，该收购讲演尚可，2021-2023年及2024年1-6月，海南钧达的总收入分歧为16.39亿元、110.86亿元、186.11亿元和63.55亿元，执续筹谋（光伏电板业务）所得溢利及全面收益总和分歧为5373万元、6.17亿元、8.16亿元和-1.66亿元，2024年运行盈利转负。

由于公司于2021年9月完成初次收购，2021年公司光伏电板业务的运营期仅三个月，而2022年为全年运营，加之收购完成后公司加多了P型PERC电板产能并推出N型TOPCon电板，因此曩昔收入增长较快。2023年，由于N型TOPCon电板产能扩展、阛阓需求加多，公司总收入增长67.9%。但2024年上半年，公司收入减少32.4%，净利润转负，这是因为尽管N型TOPCon电板销量增长，但其平均售价跟着现行市价下降而下降，公司还证明了6870万元的存货减值亏本，高于上年同期的1650万元。另外2023年公司证明P型PERC电板分娩线及上饶基地的分娩设施的减值8.94亿元。

产能方面，海南钧达大领域设备N型电板，且参加无边。罢休2024年6月30日，公司两大分娩基地光伏电板年化产能约为43.3GW，均为N型TOPCon电板；公司设备滁州基地和淮安基地的总投资金额分歧为东说念主民币55.71亿元和55.9亿元。滁州基地于2022年2月破土动工、2022年6月分娩，淮安基地于2022年11月破土动工、2023年4月运行买卖化分娩，按照公司此前测算的进出均衡期及投资回收期分歧为6个月及48个月。然则，从事迹来看，公司投资回收期或将被迫拉长。

当今海南钧达的资金照旧相比垂危。罢休2024年6月30日，海南钧达现款及现款等价物19.39亿元，受戒指银行入款4.42亿元，统共23.81亿元；欠债中银行过甚他借款38.64亿元，购买物业、厂房及设备的应付款项49.88亿元，统共88.52亿元。

逆势扩展，产能多余隐忧仍存

光伏行业自2022年起大领域扩展，随之而来的是产业链各次序的供需失衡。根据CPIA统计，2022-2023年我国多晶硅、硅片、电板片、组件次序公告扩产产能分歧达到600万吨、1200GW、1500GW、1400GW。关联词，2023年众人已建成多晶硅、硅片、电板片、组件产能分歧为245.8万吨、974.2GW、1032G、1103GW，其中中国产能众人占比93.6%、97.9%、90.1%、83.4%，商量到2023年众人光伏新增装机为390GW，光伏行业产能已严重多余。

2023年以来跟着产业链价钱执续下滑，2024年起逐季度亏本加重，当今产业链部分头部企业现款成本已被击穿。天然多部门出台计谋指点戒指低端产能扩展，企业融资渠说念受到戒指，2024年起光伏企业缩减老本开支趋势显明，多个新投产能名目告示断绝或宽限分娩，但近期多家光伏企业运行将眼神转向国际融资，加快国际一体化产能设备，以交接贸易摩擦及进一步扩展阛阓。

10月20日，晶科动力发布公告，将在德法令兰克福交往所刊行GDR，拟募资45亿元，拟用于投建好意思国1GW组件名目和山西综改区二期14GW硅棒、硅片、电板片和组件一体假名目；10月15日，阳光电源发布公告，拟以公司新刊行A股股票为基础在境外刊行众人存托字据GDR，拟在德法令兰克福证券交往所上市，召募资金总和不至极48.8亿元，用于年产20GWh先进储能装备制造名目、国际逆变设备及储能居品扩建名目、数字化进步名目以及南京研发中心设备名目；10月14日，阿特斯集团发文称，其子公司——众人起首的光伏和储能电站开发商和执有者Recurrent Energy已告捷获取贝莱德集团5亿好意思元投资，助力公司络续在众人领域内布局开发优质名目。

苦求版块全文档案涌现，海南钧达臆想将上市召募资金用于兴修一个年化产能约为5GW并预期将于2025年年底运行买卖分娩的国际光伏电板分娩基地。当今国际工程位置为初步決定，公司一直积极探索国际工场位置（包括阿曼）的可能性，尚未最终笃定。

据统计，多家主要光伏企业2023年在建及投产的N型电板总产能达到542GW，其中TOPCon电板产能498GW。行业过时产能出清的同期，各家头部电板企业却在逆势扩产，准备在新一轮的洗牌中脱颖而出，争相占据先发上风高地。

不外，拓展国际阛阓存在重重挑战，由于设备分娩的主要影响身分为分娩东说念主员及零部件供应链，设备商国际建厂需要科罚国际分娩东说念主员价钱高以及数目少的问题。并且，天然P型电板产能逐步出清，N型电板将占据主导地位，但在各大厂商执续扩产之下，仍然存在产能多余隐忧。